注冊制下退市知識問答（3）|退市指標優化

編者按：上市公司退市制度是資本市場的重要基礎性制度，一個健康發展的資本市場必然同時要求暢通的入口關和出口關。深化退市制度改革，是注冊制改革的內在要求，也是完善“有進有出、優勝劣汰”市場生態的重要路徑，是化解上市公司存量風險、對嚴重失信主體保持“零容忍”的重要制度安排，對進一步提高上市公司質量，促進資本市場良性循環，保護投資者合法權益具有重要作用。

為幫助投資者更好理解“退市新規”，資本市場學院特別推出注冊制下退市知識問答，第3期介紹上交所上市公司交易類強制退市相關內容。

退市包括強制終止上市（簡稱強制退市）和主動終止上市（簡稱主動退市）。

引發公司強制退市的情形包括：

1.財務類強制退市

2.交易類強制退市

3.規范類強制退市

4.重大違法類強制退市

“退市新規”全面優化四類強制退市指標體系，退市指標更加多元化。

本期介紹交易類強制退市相關內容。

一、交易類強制退市有哪些情形？

交易類強制退市一共有六種情形。

情形一：在上交所僅發行A股股票的上市公司，連續120個交易日通過上交所交易系統實現的累計股票成交量低于500萬股，或者連續20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元；

情形二：在上交所僅發行B股股票的上市公司，連續120個交易日通過上交所交易系統實現的累計股票成交量低于100萬股，或者連續20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元；

情形三：在上交所既發行A股股票又發行B股股票的上市公司，其A、B股股票的成交量或者收盤價同時觸及上述情形一和情形二規定的標準；

情形四：上市公司股東數量連續20個交易日（不含公司首次公開發行股票上市之日起20個交易日）每日均低于2000人；

情形五：上市公司連續20個交易日在上交所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元；

情形六：上交所認定的其他情形。上述情形中所稱的交易日，不包含公司股票全天停牌日。

二、科創板交易類強制退市有哪些情形？

（一）通過上交所交易系統連續120個交易日實現的累計股票成交量低于200萬股；

（二）連續20個交易日每日股票收盤價均低于1元；

（三）連續20個交易日在本所的每日股票收盤市值均低于3億元；

（四）連續20個交易日每日股東數量均低于400人；

（五）上交所認定的其他情形。

三、為什么要設置 ＂1元退市”的標準？

近兩年來，滬市已累計有10家上市公司股票因為股價連續低于1 元而退市。隨著注冊制改革深入推進，市場估值逐漸趨于合理，面值退市的情況有所增多，這是投資者“用腳投票”的結果，是市場發揮決定性作用、市場生態不斷修復的重要體現。從實踐情況來看，前期面值退市的公司都屬于市場公認的經營不善、治理不規范或者嚴重違法違規的績差公司、問題公司，也存在部分公司股本盲目擴張，經營基本面跟不上等情況，缺乏投資價值。因此，在當前的市場環境下，為了保證規則適用的公平性、嚴肅性，本次改革維持現有股價指標。同時，考慮到公司股票面值設置存在不同的實際情況，本次改革將原來退市指標中的“面值”明確為“人民幣1元”。

四、為什么要新增“市值退市”情形？

為進一步充實交易類退市情形，發揮市場化退市功能，本次改革新增“上市公司連續20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的退市情形。市值是市場充分博弈的結果，微小市值的公司往往缺乏投資價值，存在被炒作的問題，結合目前資本市場發展現狀，將市值極低的公司清出市場，也有利于投資者理性選擇，引導價值投資，實現市場優勝劣汰。

資料來源：上交所投教